8.3万亿美元期权即将“核爆”到期！史上最大“四巫日”撞上养老基金再平衡，美股面临系统性头寸重置

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智通财经APP获悉，Citadel Securities股票及股票衍生品策略主管斯科特·鲁布纳表示，美股市场正迎来年内最为关键的技术性仓位调整窗口之一。未来两周，市场走势将更多由交易机制驱动，而非基本面因素主导。

首个重大技术事件——6月“四巫日”即将登场。 当前期权未平仓合约量已创历史新高，相当于全部上市期权的28%将在当天到期，这将是史上规模最大的期权到期事件。

约8.3万亿美元的美国期权敞口将集中出清，较去年12月创下的7.1万亿美元前纪录高出18%。如此大规模的期权到期将释出大量伽马(gamma)敞口，引发市场头寸的系统性重置。

第二个重大技术事件——季度末再平衡接踵而至。 鲁布纳指出，众多养老基金高度重视季度末的资产配置再平衡操作。目前美国前100大养老基金的资金充足率高达110%，为2001年以来最高水平。因此，“我们预计大量计划将继续实施去风险滑行(de-gliding)及投资组合免疫策略，从而在月末形成机械性的股票抛售和固定收益买盘”，他分析道。

7月1日将开启新一轮配置周期。 退休金缴款、目标日期基金、被动指数配置及量化策略资金将开始部署新增资本。鲁布纳认为，任何由此引发的市场走弱都应从技术面角度加以看待，且大概率将是暂时性的。

被动资金流入规模持续惊人。鲁布纳补充称，年初至今ETF已吸引超过1万亿美元净流入，较去年创纪录的同期增速高出约45%。作为参照，2024年ETF全年平均流入规模约为4900亿美元——这意味着，ETF投资者在不到半年时间内配置的资金量，已是历史全年平均水平的逾两倍。

另据鲁布纳的数据，当前标普500指数中，每1美元资金约有18美分流向了半导体公司;33美分流至科技七巨头(Magnificent 7);而近40美分则高度集中于指数前十大权重股。