即时：【券商聚焦】中信证券：Scale-up推动光进铜退 NPO/CPO带动FAU无源器件量价齐升

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金吾财讯 | 中信证券表示，铜互联逼近物理极限，Scale-up下光进铜退成为大势所趋，NPO/CPO驱动无源器件迎来价值重估。用量层面，FAU与光引擎形成1:1刚性配套，将伴随Scale-up带来纯增量实现用量放大；价格层面，高通道、工艺、光纤、可插拔四重溢价，推动NPO/CPO架构中FAU价格持续攀升。国内无源器件厂商主要通过代工、合作模式绑定海外头部客户，FAU核心壁垒集中在高精度制造以及规模化交付能力。Scale-up打开无源器件增量市场，无源器件正从可插拔时代的低价值配件，跃升为直接影响系统插损与可维护性的核心BOM项。FAU作为光引擎耦合的关键环节，量价齐升弹性突出，国内拥有高精度产品大规模制造能力、取得头部客户认证的厂商，有望率先兑现业绩弹性。