实时焦点：2025年三季度科技成长加仓趋势

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2025年10月29日，兴业证券发表了一篇基金行业的研究报告，报告指出，2025年三季度主动权益基金加仓科技成长，减仓消费及金融地产。

报告摘要如下： 看点一：主动权益定价权企稳，存量赎回压力加速出清 2025年三季度，在市场快速上涨行情驱动下，主动权益基金管理规模迅速反弹，与此同时，主动权益基金的定价权也迎来底部企稳。三季度存量基金赎回压力加速释放出清，负债端赎回已不构成主动创造超额的制约。 看点二：配置上，大幅加仓科技成长，减仓消费、金融地产 2025年三季度，主动偏股基金大幅加仓科技成长，相对应的，主动偏股基金在消费、金融地产、周期、医药上的仓位下降。 从一级行业仓位变动来看，2025Q3主动偏股基金加仓较多的行业是电子、通信、电力设备、有色金属、传媒，减仓较多的行业是银行、食品饮料、家用电器、汽车、国防军工。从二级行业仓位变动来看，2025Q3主动偏股型基金加仓较多的二级行业是通信设备、消费电子、半导体、电池、元件，减仓较多的二级行业是白色家电、城商行Ⅱ、白酒、股份制银行、化学制药。 看点三：三个维度看科技成长板块配置创历史新高 科技成长内部细分板块上看，上游算力与PCB等高景气领域连续两个季度持续增配，同时北美算力加仓更为显著。 剔除掉涨跌幅影响来看，三季度公募实际重仓净流入科技成长板块310亿元，并且主要流向消费电子板块，而通信设备、半导体、元件配置增长主要由上涨贡献。 根据电子板块当前重仓配置比例来看，已经突破过去几轮主动基金对于单一行业配置比例20%的历史经验上限。但经济重要性行业可能不单单以产业逻辑理解，随着科技成长领域发展与经济增长的相关性逐步提升，电子板块的配置比例短期并不一定要向20%回归。 看点四：红利板块配置比例大幅下降 红利低波指数和中证红利指数配置比例均大幅下降，中证红利配置比例降至历史最低水平。偏股基金重仓股中持有红利低波指数下降2.61pct至2.61%，持有中证红利指数成分股仓位上升3.09pct至2.90%。 看点五：工业富联（601138）、寒武纪等新晋公募前二十大重仓 2025年三季度，主动偏股型基金加仓比例前5的个股分别是中际旭创（300308）、工业富联、新易盛（300502）、寒武纪、立讯精密（002475），减仓比例前5的个股为美的集团（000333）、招商银行、顺丰控股（002352）、贵州茅台（600519）、格力电器（000651）。 看点六：个股与行业集中度同步上升 前5/10/30/50/100的重仓股集中度均明显上升，较一季度分别上升4.19pct、5.75pct、7.74pct、7.01pct、6.34pct。行业视角下，主动偏股基金前3/5/10大重仓行业集中度均上升，较一季度分别上升8.02pct、10.02pct、6.29pct。 看点七：港股仓位小幅下降，结构上增配医疗保健、原材料 2025Q3，主动偏股基金的港股仓位小幅下降。截至三季度，主动型基金持有港股重仓股规模为3873.8亿元，较上季度末增加654.8亿元，港股仓位由19.85%小幅下降至19.09%。行业方面，公募持有港股医疗保健业、原材料业仓位环比上升，电讯业、金融业仓位回落。 风险提示：本报告为历史数据分析报告，不构成对行业或个股的推荐和建议。