指数成分股调整影响及投资机会分析

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2025年12月09日，广发证券发表了一篇基金行业的研究报告，报告指出，指数成分股调整前后可能带来投资机会。

报告摘要如下：　　报告摘要：

研究背景：根据指数编制规则，上证50等宽基指数于每年的6月和12月定期调仓，成分股名单会部分调入调出。跟踪相应指数的指数型基金，同样会参照指数编制规则，被动调整持仓成分股。当前的被动型基金规模屡创新高，若指数成分股存在较大变动，则可能带来潜在的投资机会。

指数类产品规模统计：规模继续增长。根据Wind，截至9月底，1548只被动指数型基金（ETF和场外被动指数型基金）规模合计4.9万亿元。根据跟踪指数的不同，统计各类指数的产品跟踪情况，跟踪指数产品规模靠前的指数包括沪深300、中证A500和中证500等指数。

指数成分股历史调整效应测算：观察调整名单公布后且调仓实施前的两星期内，将调入的成分股相比于指数是否有超额收益，将调出的成分股是否跑输指数。2019年至2025年上半年，测算结果显示，在调入实施的前两周，即将调入指数成分股的股票总体相对跑赢指数，即将调出的股票总体相对跑输指数。

调整冲击测算方案：根据指数成分股的权重数据、跟踪相应指数的指数型基金规模和披露的指数成分股调整方案，测算指数成分股调整后，由于被动型基金被动调仓，对相应股票的规模冲击影响，同时考虑成分股超过指数权重上限再平衡的影响。对于指数编制方案，大部分指数采取10%的权重上限，且采取自由流通市值加权，但部分指数的个股权重上限为15%，以及部分指数设置前5大重仓股的合计权重上限，另外也有部分指数的加权方式存在差异。本报告以11月28日最新披露的持仓权重数据为基准进行测算，且覆盖跟踪基金规模超过200亿元的指数数据。

指数成分股最新调整冲击测算：测算显示，跟踪基金规模超过200亿元的指数，涉及调整的股票合计有572只，其中净买入金额超过10亿元的股票合计有20只，净卖出超过10亿元的合计有14只，冲击系数超过2的股票有18只，冲击系数低于-2的有46只。

风险提示：本文仅在合理的假设范围讨论，且模型采用的数据均为历史数据，因此模型以及基于模型得到的相关结论以及投资建议并不能完全准确地刻画现实环境以及预测未来。未来实际公布权重可能与估算权重存在差异。其他指数的成分股调整可能影响测算结果。个股的剧烈波动可能影响个股的权重数据。本文不作为任何产品的投资建议。