市场情绪波动，谨慎配置防御策略 报道

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2025年12月19日，中信期货发表了一篇基金行业的研究报告，报告指出，市场情绪仍偏保守，建议谨慎配置防御策略。

报告摘要如下：　　股指期货方面，强势方向再度切换。周四未能延续周三情绪，主要宽基弱势为主，其中创业板指深跌2%，量能再度萎缩，同时配置风格呈现保守化的特征，红利及微盘结构占优。行业方面，机场、煤炭、银行涨幅在2%之上，高股息、泛消费抗跌，前者作为防御板块配置进行产品降波，后者博弈元旦春节双节临近，历史上来看消费板块的年末季节性特征明显。展望后市，目前处于多空因素均难以证伪的阶段，悲观者忌惮日元、AI风险，乐观者信任政策托底，在缩量博弈氛围中，仍建议谨慎配置，大市值近期优于小市值。

股指期权方面，年末行为保守，保护看跌应对。昨日标的市场震荡分化，以上证50为代表的红利股维持定力，其余品种尤其是双创风格下跌幅度较大，期权市场总成交额70.99亿元以上，相较前一日下降29.54%。情绪指标方面，持仓量PCR震荡为主，部分品种下行，偏度各品种整体呈上行趋势，从指标趋势来看，中期情绪待改善，而短期市场重新转向防御。波动率方面，300ETF、500ETF、创业板ETF等有较大上行，符合前一日我们提到当前波动点位偏低、未来可能反弹的观点。操作层面上，由于昨日并未观察到明显的情绪回暖的延续性，因此继续选择保护性看跌，防御年底升波下行风险。

国债期货方面，超长端情绪或仍不稳。昨日国债期货全线上涨，截止收盘，T、TF、TS、TL主力合约分别上涨0.00%、0.02%、0.01%、0.23%。昨日来看，债市情绪继续有所修复，国债期货各个品种整体均有所走强，不过也值得注意的是，现券方面再度呈现一定分化。昨日超长端现券利率有所上行，30Y国债利率上行约0.9BP，表现偏弱。昨日央行在公开市场操作中开展883亿元7天期逆回购和1000亿元14天期逆回购操作，净投放资金697亿元。央行较早开展14天期逆回购操作，也体现了对资金面的呵护态度。从资金利率来看，整体维持在低位，昨日DR001保持在1.27%水平，这可能也继续对多头情绪有支撑。另外市场宽货币预期或有所升温，临近年底，市场或对后续货币政策发力预期有所上升。不过昨日来看，超长端情绪或仍不稳，TL主力合约开盘后震荡上行，而尾盘则呈现快速回落。现券方面，超长端利率同样在尾盘有所上行。短期来看，资金面维持宽松以及央行对流动性呵护态度，或仍对债市有所支撑，不过超长端仍需相对谨慎。

风险因子：1）增量资金不足；2）期权市场流动性超预期；3）增量政策超预期；4）股市上涨超预期；5）货币不及预期。