基金调研丨兴银基金调研麦澜德

根据披露的机构调研信息，12月23日，兴银基金对上市公司麦澜德进行了调研。

基金市场数据显示，兴银基金成立于2013年10月25日，截至目前，其管理资产规模为947.65亿元，管理基金数110个，旗下基金经理共13位。旗下最近一年表现最佳的基金产品为兴银国证新能源车电池ETF（159767），近一年收益录得58.92%。

(资料图片仅供参考)

兴银基金在管规模前十大产品业绩表现如下所示：

（数据来源：同花顺（300033）iFinD）

附调研内容：

问：公司在脑机接口领域与荣脑科技的合作关系是怎样的？这种合作是否具有排他性？

答：公司已与荣脑科技建立了紧密的战略合作关系，合作在医疗端具有明确的排他性，荣脑科技主要作为前沿技术提供方，为公司医疗场景下的产品开发提供技术支持。

问：公司脑机接口产品的注册取证时间表是怎样的？

答：公司预计在2026年一季度获得首张脑机接口医疗器械注册证（脑机接口经颅磁刺激仪）。获得首证后，公司会将这项技术快速应用到现有的产品线中，比如软体手功能训练系统、盆底康复设备等。

问：你们的多模态脑机接口技术，具体指什么？它的核心优势和技术壁垒在哪里？

答：我们所说的多模态，主要是指同步采集脑电（EEG）信号和近红外（fNIRS）光信号。这两种信号本身并不相互干扰，但融合它们却能带来质的变化。它的优势首先体现在临床的可用性上。传统的脑电检测为了信号质量，准备过程繁琐，患者体验不佳，且信号容易因头发、出汗等因素受影响。而近红外光对前额叶进行检测时，不受头发干扰，大大简化了操作流程，让这项技术真正能在临床日常工作中用起来。更重要的是技术层面，单一的脑电信号时间分辨率高，但空间定位模糊；近红外信号则能提供更好的空间信息。将两者融合能更立体、更精准地解析大脑的实时状态，比如患者的专注度、情绪紧张程度或特定脑区的激活水平。目前的壁垒在于，能够将这两套系统稳定、可靠地集成到可穿戴医疗设备中，并完成严格注册验证的企业很少。未来的壁垒则会转向临床数据的积累和算法模型的迭代，谁拥有更多高质量的数据并能训练出更智能的解析模型，谁就能建立更深的护城河。

问：脑机接口技术在公司内部主要瞄准哪几个应用方向？各自的推进策略是什么？

答：我们主要沿着三个方向推进，并根据临床落地难易程度和市场成熟度来安排节奏。

问：行业内的数据合规要求越来越严，公司如何保障脑电数据的合规使用？国家对这类技术的政策支持力度如何？

答：患者的脑电数据，属于高度敏感的医疗健康信息，合规是生命线。我们的基本原则是“数据不出院”。在实际操作中，我们通过与医院进行联合科研、共同开发临床解决方案的模式来开展工作。在这种合作框架下，数据在医院的防火墙内被安全地用于分析和模型优化，产生的知识产权由双方共享。我们也在积极参与行业数据标准的制定，推动建立更规范的数据管理和保护体系。从政策风向来看，国家对脑机接口这类前沿技术是鼓励和支持的。多个省份的医保部门已经出台了“非侵入式脑机接口适配费”的收费项目，这表明医保体系正在为新技术打开一扇窗。虽然具体的报销细则还在摸索中，但国家显然希望通过调整收费结构，引导临床资源向创新技术倾斜。这为脑机接口产品的市场准入和商业化提供了非常有利的政策环境。

问：公司对未来主营业务的发展有何规划？传统业务如何与新兴的脑机接口业务协同？

答：公司的发展路径清晰，旨在巩固基本盘的同时，积极开拓具备长期潜力的新赛道。在脑机接口方向，公司已规划系统的产品注册与上市路径，近期以取得首张核心产品注册证为关键节点，后续将逐步拓展至多产品线、多适应症布局，推动该业务从市场导入期迈向快速增长阶段。新兴的脑机接口业务与传统业务并非相互割裂，而是对现有业务的深化与延伸，二者在临床场景与技术整合上具有显著的协同效应。如在盆底康复领域，我们长期观察到相当比例患有慢性盆腔痛、尿失禁等症状的盆底疾病患者，常伴随明显的焦虑、抑郁等情绪心理问题。以往的治疗多侧重于生理层面，现在通过引入脑机接口技术，我们可以同时评估和干预患者的心理状态，实现“身心同治”，增强了客户粘性和治疗价值;