业绩增长乏力之际，得邦照明推14亿并购，标的亏损且负债率高-每日看点

证券之星注意到，此次收购的背后，得邦照明正面临业绩增长乏力的困境。

公开资料显示，得邦照明专注于通用照明和车载零部件行业，公司产品涵盖民用照明、商用照明及车载产品三大类。

实际上，自2022年以来，公司业绩便陷入停滞。公司营收规模由2021年的52.73亿元降至2024年的44.31亿元，归母净利润在3.5亿元区间波动。2025年前三季度，公司出现营利双降的情况，其收入和归母净利润分别为32.85亿元、1.97亿元，同比分别下滑0.15%、23.65%。

(资料图片仅供参考)

在这一背景下，得邦照明收购嘉利股份，意在进一步强化自身的车载业务布局。

据了解，嘉利股份是汽车零部件供应商，主要产品为汽车车灯、摩托车车灯及相关配套模具。上市公司诸多产品如控制器、结构部件等是标的公司的上游产品，通过本次收购可实现垂直整合。

但进一步研究发现，标的公司不仅收入增长不稳定，盈利能力亦持续下滑，目前已陷入亏损。

财务数据显示，2023年、2024年及2025年1-8月(以下简称报告期)，嘉利股份营收分别为27.88亿元、26.8亿元、18.14亿元，归母净利润1.12亿元、8793.05万元、-1323.74万元。

证券之星注意到，2024年标的公司营收下滑，主要受其核心业务——汽车车灯及配件的拖累。作为嘉利股份的营收支柱，汽车车灯及配件业务长期为公司贡献了超八成的收入。2024年，该业务收入为22.76亿元，同比下滑3.23%。

不仅如此，因整车制造行业内规模较大的企业相对有限，汽车灯具企业的客户集中度通常相对较高。报告期内，嘉利股份来自前五大客户的销售占比均在60%以上，存在客户集中度较高风险。

不仅如此，由于标的公司客户合创汽车、合众汽车出现经营问题，2025年1-8月，其对相应的应收账款、模具等资产计提减值损失，影响净利润金额合计约2147.84万元。同时，嘉利股份前期IPO准备过程中资本化的中介费用作费用化处理，影响净利润金额约569.65万元。

此外，因部分客户的年度降价较大，采购成本未及时同步下降，嘉利股份主营业务毛利率从2024年的15.38%下降至9.71%。以上多重因素叠加，导致标的公司于去年陷入亏损。

此外，本次交易对价拟全部采用现金支付，将消耗得邦照明超四成的货币资金。截至2025年9月末，公司资产总额为65.65亿元，资产负债率为51.58%，其货币资金为32.99亿元，交易对价占其货币资金比例约为44%。(本文首发证券之星，作者|李若菡)