基金调研丨上银基金调研安必平 焦点资讯

根据披露的机构调研信息，10月28日，上银基金对上市公司安必平进行了调研。

从市场表现来看，安必平近一周股价下跌5.70%，近一个月下跌8.50%。

(相关资料图)

基金市场数据显示，上银基金成立于2013年8月30日，截至目前，其管理资产规模为2332.75亿元，管理基金数100个，旗下基金经理共20位。旗下最近一年表现最佳的基金产品为上银数字经济混合发起式A（021593），近一年收益录得55.89%。

上银基金在管规模前十大产品业绩表现如下所示：

（数据来源：同花顺（300033）iFinD）

附调研内容：

问：公司前三季度经营情况

答：2025年1-9月份公司实现营业收入2.53亿元，同比下滑28.29%，实现归属于上市公司股东的净利润-1077万元，同比下滑136.34%，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-1694万元，同比下滑174.50%。7-9月份公司实现营业收入9352万元，同比下滑24.95%，实现归属于上市公司股东的净利润173万元，同比下滑86.95%，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-223万，同比下滑118.27%。利润下滑的主要原因系HPV产品集采，1-9月份HPV产品线毛利额减少4104.87万元，下降79.35%；7-9月份HPV产品线毛利额减少1050.57万元，下降70.35%。

问：HPV集采的影响前三季度是不是已经消除？如果没有，要到什么时候才能消除？产品量的增长有多少

答：截至2025年9月底HPV的集采已经基本落地，今年四季度集采的影响已经消除，目前HPV的渗透率已经很高，前三季度公司HPV的销售量是同比持平。

问：病理共建业务的收入和进展

答：截止到2025年9月30日，公司在全国的共建点有76家，2025年1-9月份安必平病理共建业务收入1870万元，同比增长45.35%。受大环境的影响，公司从今年开始在病理共建业务板块要求提质增效，考核共建点的盈利能力。

问：宫颈细胞学AI三类证的进展如何

答：宫颈细胞学AI三类证已经完成补证数据归档，已经到了最后阶段。

问：CE证书的获得情况

答：1-9月份公司试剂产品共获得13个IHC的CE证书，3个液基细胞学（LBC）产品的CE证书，设备方面获得4个CE证书，其中，XPro 90液基细胞学全自动智检流水工作站的CE证书是公司在海外推广病理数智化的前提。

问：公司已经有LBC AI的布局，IHC、FISH领域的AI布局是什么情况，什么时候申报三类证？

答：公司的IHC AI主要是与药企合作，筛选患者入组，目前已经有订单；FISH的数字化上，公司也在寻找荧光扫描仪的并购和合作，FISH的AI正在开发中。

问：AI产品如何落地？

答：安必平有试剂、设备、AI的全产业链，公司现在给医院提供的是病理科的数字化解决方案，实现AI和原有产品的完美适配。

问：公司的营销改革进展如何，现在对安必平有什么影响？

答：安必平的营销改革，聚焦在公司的业务推广，直销转经销，是为了与经销商合作，实现“1+1>2”的结果。前三季度，IHC新开发200多家医院，FISH新开发50多家医院，整体的效果还算是不错。

问：营销改革之后，公司的毛利率、净利润率能够达到什么水平？

答：25年前三季度，HPV的毛利率同比下降32%，主要是因为集采的影响；LBC的毛利率由于公司销售模式调整下降3%；FISH的税率由3%上升到13%，导致毛利率同比下降4%；IHC的毛利率与去年同期基本持平。

问：宫颈细胞学AI三类证的优势体现在哪里？

答：安必平的宫颈细胞学AI三类证，有超过6000例的临床，由协和医院临床医学中心牵头，全国九大临床医学中心参与的测试结果已经发表在《Modern Pathology》、《Nature Communications》上。

问：2026年公司的收入规划？

答：2026年的主要任务：利用国产替代的契机，促进LBC的产品进院及市占率的提升，探索试剂检测+AI加成的收费模式，希望AI+试剂能够产生更多的收益。从增速来看，公司的各条业务线从收入和销量上都会有增长，预计增速IHC＞FISH＞LBC;