市场资金分化与成长风格强势解析|热文

2025年12月24日，首创证券（601136）发表了一篇基金行业的研究报告，报告指出，本月市场资金集中于少数行业，成长风格强势

(资料图片仅供参考)

报告摘要如下：　　核心观点

本文从过去（资金层面）、现在（交易层面）、未来（预期层面）三个维度监控分析市场当月所处状态，以期对投资者有所帮助。为便于表述，文中本月指12.01-12.17，上月指11.03-11.28，本月当前指12.17，上月底指11.28。

市场行情回顾：

本月市场各宽基指数震荡分化，成长风格相对较强。主流宽基指数中创业板指本月上涨4.04%，涨幅相对较大；中证1000指数则小幅下跌0.62%。

市场资金层面：

权益类公募基金仓位平均而言环比有所上升：本月当前普通股票型基金、偏股混合型基金的股票仓位分别为：88.06%、81.90%，较上月底分别上升0.39%、下降0.15%，平均而言有所上升；从长期来看仓位历史分位数月环比有升有降，分别升至85.9%分位数、降至80.9%分位数。

权益类公募基金日均成立规模较上月明显下降：本月新成立的股票型基金日均募集规模11.5亿元、混合型基金日均募集规模5.7亿元，合计日均规模17.2亿元，较上月日均减少10.2亿元。

市场交易层面：

行业间收益分化程度较上月小幅扩大，且收益率呈现微弱的反转效应：本月行业间收益率的标准差为3.62%，较上月上行0.67%，显示本月行业间收益的差异较上月小幅扩大；从近两月行业收益在截面上的相关性来看，其相关系数为-8.4%，表明近两月行业间收益率呈现微弱的反转效应。

行业间资金分化程度与上月相比有所上行：本月各行业日均换手率的标准差为1.08%，较上月上行0.10%。目前行业间资金的分化程度位于近三年以来的82%分位数附近，资金集中于少数行业的程度小幅加强。

市场预期层面：

本月当前主流宽基指数一致预期净利润两年复合增长率月环比有所分化：其中创业板指预期复合增长率环比上调1.22%；而中证1000指数与上月底相比则下调0.61%。行业层面，机械行业预期复合增长率上调1.52%；而下调幅度较大的为计算机行业，下调1.57%。

最新行业配置建议：

基于首创金工团队的拥挤度匹配行业轮动策略，模型最新所选择的Top行业为：综合金融、轻工制造、房地产、传媒、综合、消费者服务、国防军工以及机械等行业。从最新行业轮动组合的换手情况来看，最新推荐的行业中传媒以及机械等行业为新增行业。此外模型给出的最近两个月行业上涨概率呈显著的正相关性，其相关系数约为80%。

风险提示：报告中所涉及测算均基于历史数据，未来可能发生变化；由于受模型所限，基金仓位估算与实际可能有所偏差；受政策不确定性影响，一致预期可能与未来市场表现不一致；模型可能面临失效风险。