今日热文：市场短期震荡上行，流动性高企

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2026年01月24日，国泰海通证券发表了一篇基金行业的研究报告，报告指出，市场短期震荡上行，流动性高，投资者态度谨慎。

报告摘要如下：下周（20260126-20260130，后文同）市场观点：市场下周或将震荡上行。从量化指标上看，基于沪深300指数的流动性冲击指标周五为5.09，高于前一周（3.32），意味着当前市场的流动性高于过去一年平均水平5.09倍标准差。上证50ETF期权成交量的PUT-CALL比率震荡上升，周五为0.98，高于前一周（0.80），投资者对上证50ETF短期走势谨慎程度上升。上证综指和Wind全A五日平均换手率分别为1.50%和2.21%，处于2005年以来的80.71%和86.58%分位点，交易活跃度有所下降。从宏观因子上看，上周人民币汇率震荡，在岸和离岸汇率周涨幅分别为0.07%、0.27%。事件驱动上，1. 上周美股市场震荡下行。道琼斯工业指数、标普500指数和纳斯达克指数周收益率分别为-0.53%、-0.35%、-0.06%。根据Wind，纽约期银和伦敦现货白银均史上首次突破100美元关口，黄金连续第五个交易日盘中创历史新高，进一步逼近5000美元大关，伦铜重上1.3万美元，接近本月稍早创下的盘中最高纪录。2. 根据Wind，证监会正式发布公募基金业绩比较基准指引，中国基金业协会同步发布操作细则，自今年3月1日起施行。新规重点从精准画像、全流程监管、与薪酬挂钩和信息透明等4个方面发力，直指“基准模糊”“风格漂移”“基金盲盒”等行业痛点。新规明确了存量产品基准调整过渡期一年。技术分析上，1. 从SAR指标来看，Wind全A指数于1月20日向下突破翻转指标，但在1月23日再度向上突破；2. 根据我们通过Wind二级行业指数算出的均线强弱指数，当前市场得分为238，处于2023年以来的86.52%分位点；3. 根据国泰海通量化团队前期发布的专题报告《从涨停板、打板策略到赚钱效应引发的情绪择时指标》，我们构建了涨跌停板相关因子来刻画市场的情绪强弱。情绪模型得分为2分（满分5分），趋势模型信号为正向，加权模型信号为正向。4. 根据国泰海通量化团队前期发布的专题报告《高频资金流如何辅助宽基择时决策》，我们通过高频资金流的走势对主要宽基指数发出买入卖出信号（沪深300指数：看多；中证500指数：看多；中证1000指数：看多）。

市场回顾：上周（20260119-20260123，后文同），上证50指数下跌1.74%，沪深300指数下跌0.57%，中证500指数上涨2.18%，创业板指上涨1%。当前全市场PE（TTM）为23.3倍，处于2005年以来的82.0%分位点。

因子拥挤度观察：因子拥挤度保持平稳。小市值因子拥挤度0.28，低估值因子拥挤度-0.42，高盈利因子拥挤度0.31，高盈利增长因子拥挤度0.35。

行业拥挤度：有色金属、综合、通信、电子和国防军工的行业拥挤度相对较高，国防军工和电子的行业拥挤度上升幅度相对较大。

风险提示。市场系统性风险、海外市场波动风险、模型误设风险。